三四月本是紡織市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季，上游原油價(jià)格一路飆漲，下游紡織產(chǎn)業(yè)也是一片忙碌，然而聚酯市場(chǎng)的表現(xiàn)卻有些大跌眼鏡。為何會(huì)出現(xiàn)這種情況？讓我們來(lái)整體地看一下產(chǎn)業(yè)鏈上下游的情況。

上游：原油漲價(jià)，原料卻陷庫(kù)存困擾

　　原油方面近期地緣局勢(shì)趨緊，疊加OPEC+可能會(huì)延續(xù)減產(chǎn)措施的利好消息，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。

　　3月28日，國(guó)際原油價(jià)格飆漲，美國(guó)WTI原油期貨上漲2.2%，布倫特原油期貨上漲1.9%。原油價(jià)格近期上漲明顯，連續(xù)三月上漲，一季度以來(lái)漲幅約14%，創(chuàng)2023年第三季度以來(lái)最大單季漲幅。

　　PTA方面目前PTA端現(xiàn)貨壓力仍存，雖聚酯端負(fù)荷維持高位，但其產(chǎn)銷仍待提升，同時(shí)兩套PTA新裝置即將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)下月產(chǎn)能將得以釋放，另前期停車檢修的兩套裝置下月或?qū)⒒謴?fù)穩(wěn)定運(yùn)行，雖也有其他PTA裝置存在檢修計(jì)劃，但整體供應(yīng)將有所提升，PTA供需端未有利好支撐顯現(xiàn)。

　　MEG方面MEG裝置陸續(xù)檢修，產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)裝置檢修預(yù)期有所準(zhǔn)備，所以近月供需錯(cuò)配在港口顯性庫(kù)存上反映的程度可能會(huì)不及預(yù)期。同時(shí)，進(jìn)口量環(huán)比有所回升，短期內(nèi)港口難進(jìn)一步大幅去庫(kù)，價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)不足。但從長(zhǎng)周期看，MEG估值中樞提升的本質(zhì)原因還是因?yàn)樾袠I(yè)供需格局最低谷的階段已經(jīng)過(guò)去，目前港口庫(kù)存確實(shí)處于中性偏低的水平，所以估值也不宜過(guò)于悲觀。

　　滌絲方面在大促銷后，滌綸長(zhǎng)絲廠商庫(kù)存壓力得到緩解，考慮到目前多數(shù)型號(hào)現(xiàn)金流虧損，企業(yè)拉漲積極性高漲，局部報(bào)價(jià)窄幅上調(diào)。現(xiàn)階段聚合成本維持高位，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)加工費(fèi)不斷壓縮，整體來(lái)看POY盈利能力較差，DTY盈利水平較高，市場(chǎng)多空博弈的局面難以扭轉(zhuǎn)。

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